iPhone12將迎來四年來最大換機潮,高偉電子(HK:01415)半年淨利增33倍,股價能重回2015年8元位置?

1415 高偉電子

公司數據簡介及目標預期(不定期更新資料)

2020年9月23日更新3.主要利好因素加入3.4宣派特別息及重要事項

  主要業務主要從事設計、開發、製造及銷售相機模組及光學部件。

  集團以原設備製造方式生產及銷售各類相機模組,用作多種具備相機功能的移動設備的重要部件。集團亦生產及銷售用於多種消費電子產品的光學部件,包括玻璃板、透鏡及棱鏡。另自2014年4月起生產用於相機模組的紅外線截止濾光片。集團產品的主要客戶包括AppleInc﹒、Optis、日立、LG電子及三星電子等。
  集團於廣東省東莞市設有兩項生產設施,總樓面面積為5510平方米。

淨資產數據

五年經營回報及負債比率
(2019財年毛利率,純利率回升至超過或近乎2015年高峰時期%率)
(2020年半年報負債比率較2019財年進一步降低,以及現金及銀行結存增長11.349%至133,141,000美元,財報狀況穩健)
(存貨周轉率日數方面因應2020年上半年顯示存貨減少30.728%,對應上述數據預測今年存貨周轉率日數會加速回到2015年約31日)


股東應佔溢利比往年2019上半年度同比增長33.5倍至28,164K(美元:下同),即使對比過往2016年2,609K,2017年9,205K,2018年-2,467K,2019年815K都增長至3倍或更多,2015上市當年半年報26,463K除外)

(而單計2020年上半年股東應佔溢利28,164K亦已超越或接近過往四年全年財報之股東應佔溢利:2016年28,495K,2017年27,619K,2018年13,906K,2019年29,280K,原因應為受惠於APPLE於2020年4月15日發布之低價版iPhone SE 2型號手機,iPhone於中國市場第二季度環比增長225%,同比增長62%)

目標價,展望及風險提示:

1.預期1415高偉電子估值將受惠於蘋果10月13日(市傳)IPhone12新品發布,由於2020年為iPhone約每三年一次換機周期,加上傳出今年蘋果將會推出自家首部5G手機,兩種因素合并料將帶動一個超級換機週期(此看法早前亦同獲大摩確認):

  摩根士丹利 (大摩) 周三 (8月19日) 表示,蘋果公司 (AAPL-US) 即將推出的新款旗艦 iPhone 將在中國迎接四年來最大換機潮,原因是目前在中國至少 68% 用戶手中的 iPhone 至少已經推出兩年,比率是四年來最高,意味著蘋果在中國擁有「龐大的升級潛力」。
  目前中國蘋果用戶持有推出兩年 iPhone 占整體的比率略高於 68%,比去年上升 8 個百分點,比 2017 年更升逾 20 個百分點。「在我們看來,這代表 iPhone 在中國的升級潛力顯著,是四年來最大,這替我們對 IPhone 出貨成長將在 2021 會計年度明顯加速的樂觀看法提供支撐。」
  大摩看好升級潛力的理由有三。第一,蘋果最新 iPhone 預料將有 5G 上網功能;第二,拜平價的 iPhone SE 推出之賜,市場期待新機的價格持平,有助帶動換機。第三,舊換新換購方案 (trade-in) 和融資計畫提高吸引力。


2.估值方面預測,利潤一般會於下半年度才獲確認,
 2015年上半年營收佔46.9%,下半年為53.1% 2016年上半年營收佔33%,下半年為67% 2017年上半年營收佔43.1%,下半年為56.9% 2018年上半年營收佔47.3%,下半年為52.7% 2019年上半年營收佔35.6%,下半年為64.4%
截至2020年6月30日止六個月之收益達約307,521,000美元,較截至2019年6月30日止同期增加約58.9%。


以往年數據而言下半年大約淨利區間為2000萬-2800萬美元,以上半年錄得淨利2816萬作估算(以現價3.18計算估值約為3.41億美元): 
  2.1上半年2816萬+保底下限估計2000萬=4816萬美元,3.41億/4816萬=PE 7.08倍(均以往績合理估算,并未計入上述1.等樂觀因素)
  2.2上半年2816萬+保底上限估計2800萬=5616萬美元,3.41億/4816萬=PE 6.07倍(均以往績合理估算,并未計入上述1.等樂觀因素)
  2.3以TTM過往12個月數據計算PE(2019年下半年+2020年上半年數據得出市盈率為6.01倍)

以上計算以高偉電子10倍PE作合理基礎定價估算(實際需視市場狀態變化及整體投資氣氛而定),上述以下限情況2.1股價為4.49元,上限情況2.2股價為5.24元,TTM情況2.3股價為5.29元,上述估值是以2020年全年業績及TTM PE數據作預測,只要升幅較市場同業平均水平稍稍追回貼近一點,比如15倍PE作估值,股價可隨時追回近乎2015年時8元價格。

主要港股同業PE比較(2020年9月29日更新)
舜宇光学科技(HK:02382) 市盈率(TTM):33.91
瑞声科技(HK:02018)       市盈率(TTM):70.58
丘钛科技(HK:01478)       市盈率(TTM):16.30


3.主要利好因素
  3.1 受惠三年一遇的換機潮,加上首次推出5G手機(iphone換機周期約為三年一次)
  3.2 8月12日有消息稱立訊精密為拿到蘋果公司CCM供應商資質而建廠,據了解,本次蘋果公司在中間牽線,協助立訊精密收購的企業為來自韓國的CCM廠商高偉電子,雙方目前已經開始接洽有關收購的事項。
  3.3 待2021年3月底公布全年業績後宣派特別息(如有)

  3.4將於2020年10月5日(星期一)舉行董事會會議,藉以(其中包括)考慮及批准向本公司股東(「股東」)宣派及派發特別股息(「特別股息」)以及處理其他事項(如有)。


無論以新品發布作買入因素,實際業績出現反轉作因素,或是從被潛在收購作因素(註:被收購前很多時間都會派發特別息,尤其此次高偉電子派息比例是高達2019年淨利潤的171.967%,這是不正常的情況,不是單純賺多了錢就酌情派發特別息的動作,更多是因為大股東有機會出現轉手換人進場,老司機就會很明白了,不太知道或不懂的同路人可以多做點功課了解一下)


蘋果已宣布2020年9月16日晚凌晨1時會舉行線上發布會,透露iPhone 12已经大规模量产的,是多产的爆料人士 Jon Prosser,他当地时间周五在社交媒体上表示,iPhone 12在本周就已开始大规模量产。

風險事項:

1.11月3日為美國大選,此日前均不能預測中美情況會否再次升溫從而影響相關公司或市場情緒


免責聲明:投資涉及風險,文中內容僅代表作者個人觀點,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。

撰寫此文章日期為 2020年9月14日 by CT Wong

你擁有青春的時候,就要感受它。不要虛擲你的黃金時代,不要去傾聽枯燥乏味的東西,不要設法挽留無望的失敗,不要把你的生命獻給無知、平庸和低俗。這些都是我們時代病態的目標,虛假的理想。活着!把你寶貴的內在生命活出來。什麼都別錯過。

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永遠要像你不需要金錢那樣地工作 永遠要像你不曾被傷害過那樣地愛 永遠要像沒有人在注視你那樣地跳舞 永遠要像在天堂那樣地生活

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